作者：James Morgan
编译：白话区块链
加密货币如今正处于比以往更成熟、更清晰的阶段。虽然市场仍然存在炒作周期，但行业内的许多领域已经展现出产品与市场的契合度（PMF），并且在投机之外具备实际应用价值。而另一些领域仍处于实验或问题阶段，未解决的挑战阻碍了其大规模采用。
本文将解析推动大规模采用的关键驱动因素，探讨已经取得成功的细分领域，以及那些仍面临重大障碍的领域。
1、核心技术驱动力：加密货币增长的基石
1）低成本区块空间：L2 与高吞吐量 L1
加密行业的一大突破在于交易成本的显著降低。可扩展的 Layer 2（L2）Rollup 和高吞吐量的 Layer 1（L1）区块链的引入，使得开发者能够更轻松地构建高效、易用的应用。
L2 扩展方案 —— 以太坊 Rollup 方案，如 Arbitrum（arbitrum.io）、Optimism（optimism.io）和 Polygon（polygon.com），提供更快、更低成本的交易，同时保持高度的去中心化和开放性。
高吞吐量 L1 替代方案 —— Solana（solana.com）、Aptos（aptosfoundation.org）和 Sui（sui.io）采用并行执行和不同的去中心化权衡策略，实现高速、低成本的交易。
增长原因：更低的交易成本降低了开发者和用户的进入门槛，推动 DeFi、游戏和资产Token化等领域的加速普及。
2）钱包升级与无缝用户体验（UX）
加密货币采用的一大障碍是复杂的入门流程，但这一问题已得到极大改善，并将在未来几个月持续优化。
智能合约钱包 —— 诸如 Safe（safe.global）和 Coinbase Wallet（coinbase-smart-wallet）等智能钱包引入了 免 gas 交易、自动恢复、多签安全机制，同时支持用户 gas 费用代付和链抽象，极大提升了用户体验。
社交登录与无密钥认证 —— 借助 Web3Auth、Privy 等工具，用户可以通过 邮箱或手机号 直接访问钱包，无需繁琐的助记词管理。
跨链意图（Crosschain Intents） —— 先进的钱包和 DApp 正在集成跨链基础设施，并支持如 EIP-7683 等标准，使用户能够通过“意图机制”无缝管理多链资产并执行交易。
增长原因：降低交互门槛，使非技术用户更容易进入，加密应用的使用体验正逐步向传统金融科技靠拢，推动更广泛 adoption（采用）。
2、2025 年加密行业格局：验证成功且高速增长的加密用例
比特币 ETF：机构入场的催化剂
比特币最重要的金融里程碑之一是美国现货比特币 ETF 的获批与推出，这引发了大量机构投资。首次，监管的明确性不仅没有阻碍加密货币，反而推动了其发展。
机构 ETF 布局 —— BlackRock、Fidelity、Grayscale 现已推出受监管的比特币和以太坊 ETF，使对冲基金、养老金基金和零售投资者 更容易获得合规的加密资产敞口。
资本涌入 —— 这些 ETF 已吸引数十亿美元资金流入，进一步巩固比特币作为金融行业新型资产类别的地位，尤其在当前不确定的市场环境下显得更具吸引力。
传统金融的认可 —— ETF 让机构能够通过合规、税收高效的方式持有比特币和以太坊，类似于早期黄金 ETF 的采用模式。未来几年，更多基于加密货币的 ETF 也将不可避免地推出。
增长原因：比特币如今被视为“数字黄金”，而以太坊可能被比作“收益型债券”。机构的广泛兴趣验证了其作为长期对冲通胀和法币不稳定的价值。随着监管框架愈发清晰，机构入场的安全感提升，带来了更多流动性、更广泛 adoption（采用）以及加密行业与传统金融的深度融合。
3、稳定币：支付领域的“杀手级”应用
稳定币已成为加密货币领域应用最广泛的金融产品，有效解决了支付和跨境汇款中的现实问题和低效环节。
流通规模突破 $2200 亿 —— USDT（tether.to）和 USDC（circle.com）主导全球加密支付交易。
支付与汇款 —— Strike（strike.me）等应用利用稳定币，实现跨境即时转账，几乎零手续费，极大降低国际支付成本。
传统金融（TradFi）采用 —— Coinbase 通过 Base 连接 TradFi 与 DeFi，PayPal 推出了 PYUSD，各大银行也在探索Token化存款的应用。
更优支付网络 —— SpaceX 采用 USDC 为 Starlink 客户 处理支付，尤其在货币波动较大的国家，通过稳定币规避外汇风险，优化支付流程。
增长原因：稳定币提供更快、更便宜、更高效的资金转移方式，相较传统银行系统具备天然优势。最终，用户可能不会察觉自己使用的是哪条支付网络，但稳定币无疑会取代传统、缓慢且低效的支付基础设施。
4、DeFi：链上金融的基石
尽管面临安全漏洞和市场波动，DeFi 协议仍然是链上金融的核心支柱，并且持续增长。我始终坚信 DeFi 在无许可、去中心化和公平金融服务方面的巨大优势。
链上借代 —— Aave、Compound等协议提供即时、无许可的信贷市场，无需传统金融机构介入。
自动化做市商（AMM） —— Uniswap、Curve等去中心化交易协议每天处理数十亿美元的交易，无需中介，提高市场流动性。
现实世界资产（RWA）Token化 —— Ondo Finance和 Maple Finance将传统金融资产引入链上，实现更高效的金融基础设施。
增长原因：DeFi 具备更快、更高效、全球可及的金融体系，同时提供比传统银行更高的收益率。可组合性（Composable Money）让资金流动更加灵活，推动了创新型金融模式的不断涌现，同时还能与现有金融概念互相融合，创造新的增长点。
5、现实世界资产（RWA）Token化：机构采用的未来
RWA 是机构最感兴趣的领域之一，各大金融机构正积极将债券、房地产和筹得信贷等资产Token化，推动传统金融向链上迁移。
筹得信贷 & 债券 —— Centrifuge（centrifuge.io）等公司将债务工具Token化，降低融资门槛，让资本更易获取。
碎片化所有权 —— 相关平台允许用户按份额持有房地产等现实世界资产，降低投资门槛，提高市场流动性。
收藏品作为 RWA —— Courtyard.io 等平台支持实体资产托管、Token化和交易，使收藏品市场更加透明和可交易。
增长原因：将传统金融资产引入链上，使资本市场变得更加流动、高效和透明，为机构投资者创造全新的机会。
6、Memecoins：将投机变成“功能”
尽管饱受批评，Memecoins 仍是加密市场最持久的投机性资产，并且持续吸引资金与关注。
爆款Token崛起 —— PEPE、DOGE、SHIBA 等 Memecoins 市值高达数十亿美元，甚至每天都有数千个新 Meme Token涌现。
交易量超越“严肃”Token —— 在某些时期，Memecoins 的交易量甚至超过主流加密资产，甚至连总统及其团队都参与其中，助推市场情绪。
增长原因：投机是人类的本能，而 Memecoins 巧妙地融合了病毒式传播、文化共鸣以及“博彩化”交易体验，让加密市场更具娱乐性。“Meme Token”和“Meme 基础设施”将继续在市场中反复兴衰，成为生态中不可忽视的一部分。
7、数字产品护照（DPPs）与商品Token化
奢侈品牌和企业正在利用基于区块链的验证系统来提升产品真实性和供应链透明度。
DPP 即服务（DPPasS） —— Arianee、Crossmint 等平台正在推动 DPP 解决方案的发展，同时还有多个非区块链 DPP 服务平台（DPaS）加入竞争。
奢侈品牌引领趋势 —— LVMH、Prada、百年灵（Breitling）、卡地亚（Cartier） 等奢侈品牌已率先采用 DPP 技术，并推动整个高端消费品行业向区块链验证靠拢。
欧盟监管推动大规模采用 —— 欧盟的 DPP 监管框架是该领域增长的重要驱动力。不过，如果欧盟放松监管，这一进程可能会被推迟。然而，无论监管如何变化，区块链仍然是产品护照（DPP）在真实性验证、溯源等多个场景下的理想技术支撑。
增长原因：企业需要透明、可防伪的产品追踪系统，而即将出台的法规（如欧盟的 DPP 计划）正在加速这一趋势的 adoption（采用）。
8、仍然存在的问题领域
尽管加密行业的某些领域已经证明了其价值，但仍有一些赛道处于不确定、过度炒作或早期实验阶段。这些领域面临技术、监管或 adoption（采用）上的挑战，在解决这些问题之前，仍难以实现大规模普及。
DAO（去中心化自治组织） —— 治理参与度低、决策效率低下、资金管理混乱，依然是 DAO 的主要痛点。尽管 ENS、Gitcoin 等 DAO 运营良好，但大多数 DAO 仍难以在去中心化与治理效率之间找到平衡。我看好 AI 与 DAO 结合作为可能的解决方案——讽刺的是，DAO 可能需要 AI 才能真正展现其价值，甚至暴露去中心化治理的真实本质。
AI & Crypto —— 除了投机炒作，当前 AI + 加密的实际应用案例仍然有限。虽然 Bittensor、Render Network 等去中心化 AI 项目很有趣，但仍属于小众赛道，而大多数 AI Token的 adoption（采用）还停留在Meme AI 机器人等低附加值的应用。AI 与加密的交汇点仍需要突破性的实际用例才能真正爆发。
游戏与元宇宙（Gaming & Metaverse） —— Web3 游戏尚未兑现其承诺，Play-to-Earn（边玩边赚）模式几乎已经消亡，而区块链的整合反而降低了游戏体验。元宇宙的炒作已趋于冷却，一些高调项目的失败（如 Meta 的 VR 战略转型、Decentraland 的停滞）表明，用户并不愿意仅仅为了“元宇宙”而进入虚拟世界。不过，我仍然期待AR（增强现实）眼镜的发展，或许能带来一种混合式的“元-元宇宙”体验，推动行业新一轮探索。
9、最后思考：下一步是什么？
随着加密行业不断演进，下一轮增长 很可能由重大技术突破、监管变革和新兴叙事 共同推动。以下是对未来的一些思考……
链上金融（On-Chain Finance）将进一步扩展 —— 稳定币仍在高速增长，RWA Token化将融合传统资本市场与 DeFi，有望吸引数万亿美元的机构资金流入。关键问题在于监管进展的速度，它将决定这场变革能否真正落地。
比特币的角色将发生变化 —— 随着 ETF 吸引机构投资，比特币可能逐步蚕食全球数字储备资产市场的份额，也可能仍然只是一个缺乏可扩展性的价值储存工具，被更具功能性的区块链所取代。
质押 ETH ETF 将颠覆传统金融（TradFi） —— 一旦支持质押收益的 ETF 上线，以太坊可能成为首个被视为“收益型资产”的加密货币，改变投资组合结构，并对债券市场构成直接挑战。
身份认证将成为关键领域 —— 随着 AI 深度伪造、欺诈和机器人活动 爆发式增长，加密原生身份解决方案（零知识证明、WorldCoin、DID 标准） 要么获得广泛 adoption（采用），要么成为监管噩梦。如果后者发生，我们可能会沦为AI 或政府、企业的“数字傀儡”。
Token化商品 & 消费级 adoption（采用） —— NFT 是否能突破收藏品属性，融入现实商业场景？ 如果品牌和企业能成功将 DPP（数字产品护照） 深度集成，并为用户创造足够价值，区块链或将悄然成为零售电商领域的基础设施。
Memecoins 与投机不会消失 —— 尽管备受争议，Memecoins 证明了加密市场的本质：投机、社区驱动和病毒式叙事。 未来，它们可能演变为新型社交金融，也可能只是无止境的炒作循环。但无论如何，我不会轻易押注赌场的失败。
未来几年将决定加密货币是全面融入全球金融体系，还是继续作为高风险高回报的“利基市场”存在。下一个周期，哪些叙事会占据主导？答案仍在书写中。
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